Mémoires d'Actuariat
Modélisation ALM de la gestion pilotée pour un PER
Auteur(s) MATTI Y.
Société CNP Assurances
Année 2025
Confidentiel jusqu'au 20/01/2027
Résumé
Les mécanismes de gestion pilotée dans les Plans d’Épargne Retraite sont au cœur de ce mémoire. Après avoir examiné les contextes économique et démographique justifiant l’importance croissante de ces produits d’épargne et des supports qui les composent, cette étude présente la gestion pilotée comme une méthode innovante de sécurisation et de croissance de l’épargne retraite. Ce dispositif, introduit par la loi PACTE et développé dans le cadre prudentiel d’un fonds de Retraite Professionnelle Supplémentaire (FRPS) visant à réduire les exigences en capital pour les produits de retraite, repose sur un ajustement automatique de l’allocation entre actifs risqués et sécurisés grâce à une grille de désensibilisation. En exposant davantage l’épargnant aux actifs dynamiques en début de contrat pour capter le potentiel de rendement, puis en basculant progressivement vers des placements sûrs à l’approche de la retraite, la gestion pilotée adapte l’investissement aux différents stades de la vie. Dans une approche technique, ce mémoire développe un modèle de gestion actif-passif amélioré en intégrant la gestion pilotée appliquée au PER. Ce modèle prend en compte des arbitrages financiers dynamiques et est validé à l’aide de scénarios économiques. Les résultats de cette modélisation montrent une optimisation de la solvabilité avec une réduction des risques à long terme pour l’assureur grâce à un rééquilibrage progressif des investissements. Des tests de sensibilité permettent enfin d’évaluer la résilience de cette gestion face aux variables macroéconomiques et démographiques, confirmant que le PER sous gestion pilotée favorise un équilibre durable entre rentabilité et sécurité de l’épargne.
Abstract
The mechanisms of managed savings within Personal Retirement Plans (PER) are at the core of this thesis. After examining the economic and demographic contexts that underscore the growing importance of these savings products and their underlying assets, this thesis explores life-cycle investment as an innovative approach to securing and growing retirement funds. Introduced by the PACTE law and developed within the prudential framework of a French Occupational Pension Fund (FRPS) aimed at reducing capital requirements for retirement products, this system relies on a glide path, allowing for an automatic adjustment of asset allocation between risky and secure assets according to a principle of gradual risk reduction. By initially exposing the saver to dynamic assets to capture potential returns, then progressively shifting towards safer investments as retirement approaches, managed savings adapt the investment strategy to each stage of the saver’s life. From a technical perspective, this thesis develops an enhanced Asset-Liability Management model that integrates life-cycle investment applied to the PER. This model accounts for dynamic financial arbitrages and is validated through economic scenarios. The results of this modelling demonstrate an optimization of solvency and a reduction of long-term risks for the insurer, enabled by a progressive rebalancing of investments. Finally, sensitivity tests assess the resilience of this management approach in response to macroeconomic and demographic variables, confirming that the managed PER supports a sustainable balance between profitability and savings security.
Auteur(s) MATTI Y.
Société CNP Assurances
Année 2025
Confidentiel jusqu'au 20/01/2027
Résumé
Les mécanismes de gestion pilotée dans les Plans d’Épargne Retraite sont au cœur de ce mémoire. Après avoir examiné les contextes économique et démographique justifiant l’importance croissante de ces produits d’épargne et des supports qui les composent, cette étude présente la gestion pilotée comme une méthode innovante de sécurisation et de croissance de l’épargne retraite. Ce dispositif, introduit par la loi PACTE et développé dans le cadre prudentiel d’un fonds de Retraite Professionnelle Supplémentaire (FRPS) visant à réduire les exigences en capital pour les produits de retraite, repose sur un ajustement automatique de l’allocation entre actifs risqués et sécurisés grâce à une grille de désensibilisation. En exposant davantage l’épargnant aux actifs dynamiques en début de contrat pour capter le potentiel de rendement, puis en basculant progressivement vers des placements sûrs à l’approche de la retraite, la gestion pilotée adapte l’investissement aux différents stades de la vie. Dans une approche technique, ce mémoire développe un modèle de gestion actif-passif amélioré en intégrant la gestion pilotée appliquée au PER. Ce modèle prend en compte des arbitrages financiers dynamiques et est validé à l’aide de scénarios économiques. Les résultats de cette modélisation montrent une optimisation de la solvabilité avec une réduction des risques à long terme pour l’assureur grâce à un rééquilibrage progressif des investissements. Des tests de sensibilité permettent enfin d’évaluer la résilience de cette gestion face aux variables macroéconomiques et démographiques, confirmant que le PER sous gestion pilotée favorise un équilibre durable entre rentabilité et sécurité de l’épargne.
Abstract
The mechanisms of managed savings within Personal Retirement Plans (PER) are at the core of this thesis. After examining the economic and demographic contexts that underscore the growing importance of these savings products and their underlying assets, this thesis explores life-cycle investment as an innovative approach to securing and growing retirement funds. Introduced by the PACTE law and developed within the prudential framework of a French Occupational Pension Fund (FRPS) aimed at reducing capital requirements for retirement products, this system relies on a glide path, allowing for an automatic adjustment of asset allocation between risky and secure assets according to a principle of gradual risk reduction. By initially exposing the saver to dynamic assets to capture potential returns, then progressively shifting towards safer investments as retirement approaches, managed savings adapt the investment strategy to each stage of the saver’s life. From a technical perspective, this thesis develops an enhanced Asset-Liability Management model that integrates life-cycle investment applied to the PER. This model accounts for dynamic financial arbitrages and is validated through economic scenarios. The results of this modelling demonstrate an optimization of solvency and a reduction of long-term risks for the insurer, enabled by a progressive rebalancing of investments. Finally, sensitivity tests assess the resilience of this management approach in response to macroeconomic and demographic variables, confirming that the managed PER supports a sustainable balance between profitability and savings security.
