Mémoires d'Actuariat
Corrélation des facteurs de risque au sein des générateurs de scénarios économiques risque-neutre
Auteur(s) CARRE M.
Société CNP Assurances
Année 2025
Confidentiel jusqu'au 20/05/2027
Résumé
Les générateurs de scénarios économiques sont essentiels pour évaluer les risques financiers des compagnies d’assurance, notamment en conformité avec les normes Solvabilité II et IFRS 17. Ils modélisent l’évolution de variables économiques et financières sous différentes hypothèses de marché. Une problématique clé dans la construction des GSE est la définition des corrélations entre les facteurs de risque, influençant directement la valorisation des engagements et la gestion actif-passif. L’objectif est d’introduire des corrélations permettant d’assurer un comportement réaliste des facteurs de risque. Ce mémoire examine la cohérence de la matrice de corrélation utilisée dans les GSE, en particulier dans le modèle de CNP Assurances utilisant la matrice de corrélation produite par Moody’s Analytics. Il évalue la pertinence des corrélations introduites, leur impact sur les scénarios économiques ainsi que sur les métriques prospectives. Enfin, une alternative à l’utilisation de la matrice de corrélation de Moody’s Analytics est proposée. Mots-clés : Générateur de scénarios économique, Matrice de corrélation, Test de martingalité, Test de market-consistency, Théorème de Cholesky.
Abstract
Economic scenario generators are essential for assessing the financial risks of insurance companies, particularly in compliance with Solvency II and IFRS 17. They model the evolution of economic and financial variables under different market assumptions. A key issue in the construction of GSEs is the definition of correlations between risk factors, which directly influence the valuation of liabilities and asset-liability management. The aim is to introduce correlations that ensure the realistic behavior of risk factors. This paper examines the consistency of the correlation matrix used in the ESG, particularly in the CNP Assurances model, which uses the correlation matrix produced by Moody’s Analytics. It assesses the relevance of the correlations introduced, their impact on the economic scenarios and on prospective metrics. Finally, an alternative to the use of the Moody’s Analytics correlation matrix is proposed. Mots-clés: Economic Scenario Generator, Correlation Matrix, Martingality Test, Market Consistency Test, Cholesky Theorem
Auteur(s) CARRE M.
Société CNP Assurances
Année 2025
Confidentiel jusqu'au 20/05/2027
Résumé
Les générateurs de scénarios économiques sont essentiels pour évaluer les risques financiers des compagnies d’assurance, notamment en conformité avec les normes Solvabilité II et IFRS 17. Ils modélisent l’évolution de variables économiques et financières sous différentes hypothèses de marché. Une problématique clé dans la construction des GSE est la définition des corrélations entre les facteurs de risque, influençant directement la valorisation des engagements et la gestion actif-passif. L’objectif est d’introduire des corrélations permettant d’assurer un comportement réaliste des facteurs de risque. Ce mémoire examine la cohérence de la matrice de corrélation utilisée dans les GSE, en particulier dans le modèle de CNP Assurances utilisant la matrice de corrélation produite par Moody’s Analytics. Il évalue la pertinence des corrélations introduites, leur impact sur les scénarios économiques ainsi que sur les métriques prospectives. Enfin, une alternative à l’utilisation de la matrice de corrélation de Moody’s Analytics est proposée. Mots-clés : Générateur de scénarios économique, Matrice de corrélation, Test de martingalité, Test de market-consistency, Théorème de Cholesky.
Abstract
Economic scenario generators are essential for assessing the financial risks of insurance companies, particularly in compliance with Solvency II and IFRS 17. They model the evolution of economic and financial variables under different market assumptions. A key issue in the construction of GSEs is the definition of correlations between risk factors, which directly influence the valuation of liabilities and asset-liability management. The aim is to introduce correlations that ensure the realistic behavior of risk factors. This paper examines the consistency of the correlation matrix used in the ESG, particularly in the CNP Assurances model, which uses the correlation matrix produced by Moody’s Analytics. It assesses the relevance of the correlations introduced, their impact on the economic scenarios and on prospective metrics. Finally, an alternative to the use of the Moody’s Analytics correlation matrix is proposed. Mots-clés: Economic Scenario Generator, Correlation Matrix, Martingality Test, Market Consistency Test, Cholesky Theorem
