Mémoires d'Actuariat
Revue de la modélisation des rachats dynamiques dans un contexte de hausse des taux
Auteur(s) KADDOURI Y.
Société Generali France
Année 2025
Confidentiel jusqu'au 23/01/2027
Résumé
Historiquement, les taux d’intérêt ont suivi une tendance baissière, atteignant même des niveaux négatifs. En 2022, cette tendance s'est inversée, entraînant une hausse continue des taux d’intérêt et provoquant une vague de rachats qui perdure encore aujourd’hui. Ce contexte inédit a incité les différents acteurs de l’assurance vie à réviser leurs modèles afin de prendre en compte ce changement de l’environnement économique. Par ailleurs, le cadre réglementaire impose aux assureurs une valorisation réaliste des passifs, en particulier des rachats. Toutefois, leur modélisation implique des mécanismes complexes et des comportements difficiles à prévoir. Ce mémoire propose une revue du modèle actuellement en place, en se concentrant particulièrement sur la modélisation des rachats. Dans ce modèle, on distingue deux types de rachats : d’une part, les rachats structurels, qui dépendent entre autres des besoins de liquidité de l’assuré, et d’autre part, les rachats conjoncturels, liés aux variations des taux du marché et déclenchés par un écart entre le taux servi par l’assureur et le taux du marché concurrentiel. Notre étude aborde ainsi les différentes composantes du modèle intervenant dans la modélisation des rachats conjoncturels, telles que la modélisation de la distribution de la Participation aux Bénéfices, la formule du taux cible, l’expression du taux attendu, et enfin, la modélisation des rachats conjoncturels dans le cadre des ONC. Il s’agit, dans un premier temps, de relever les limites du modèle actuel pour ensuite proposer une solution alternative prenant en compte le contexte économique actuel des taux du marché.
Abstract
Historically, interest rates have been in a downward phase, even reaching negative levels. In 2022, there was a break in this trend, leading to a steady increase in interest rates and consequently, a wave of surrenders that persists to this day. This unprecedented context has prompted various actors in the life insurance sector to reconsider their modeling to account for this change in the economic environment. Furthermore, the regulatory framework requires insurers to realistically value their liabilities, particularly regarding surrenders. However, their modeling involves complex mechanisms and unpredictable behaviors. This thesis proposes a review of the current model in place, specifically concerning the modeling of surrenders. In the model, two types of surrenders are distinguished. On one hand, structural surrenders which depend, among other things, on the liquidity needs of the insured. On the other hand, dynamic surrenders which are linked to fluctuations in market rates and occur when there is a spread between the rate provided by the insurer and the competitive market rate. Our study thus addresses the different parts of the model involved in the modeling of dynamic surrenders, such as the modeling of the distribution of Profit Sharing, the target rate formula, the expression of the expected rate, and finally, the modeling of dynamic surrenders within the framework of the ONC. The initial aim is to identify the limitations of the current model to then propose an alternative solution that considers the current economic context of market rates.
Auteur(s) KADDOURI Y.
Société Generali France
Année 2025
Confidentiel jusqu'au 23/01/2027
Résumé
Historiquement, les taux d’intérêt ont suivi une tendance baissière, atteignant même des niveaux négatifs. En 2022, cette tendance s'est inversée, entraînant une hausse continue des taux d’intérêt et provoquant une vague de rachats qui perdure encore aujourd’hui. Ce contexte inédit a incité les différents acteurs de l’assurance vie à réviser leurs modèles afin de prendre en compte ce changement de l’environnement économique. Par ailleurs, le cadre réglementaire impose aux assureurs une valorisation réaliste des passifs, en particulier des rachats. Toutefois, leur modélisation implique des mécanismes complexes et des comportements difficiles à prévoir. Ce mémoire propose une revue du modèle actuellement en place, en se concentrant particulièrement sur la modélisation des rachats. Dans ce modèle, on distingue deux types de rachats : d’une part, les rachats structurels, qui dépendent entre autres des besoins de liquidité de l’assuré, et d’autre part, les rachats conjoncturels, liés aux variations des taux du marché et déclenchés par un écart entre le taux servi par l’assureur et le taux du marché concurrentiel. Notre étude aborde ainsi les différentes composantes du modèle intervenant dans la modélisation des rachats conjoncturels, telles que la modélisation de la distribution de la Participation aux Bénéfices, la formule du taux cible, l’expression du taux attendu, et enfin, la modélisation des rachats conjoncturels dans le cadre des ONC. Il s’agit, dans un premier temps, de relever les limites du modèle actuel pour ensuite proposer une solution alternative prenant en compte le contexte économique actuel des taux du marché.
Abstract
Historically, interest rates have been in a downward phase, even reaching negative levels. In 2022, there was a break in this trend, leading to a steady increase in interest rates and consequently, a wave of surrenders that persists to this day. This unprecedented context has prompted various actors in the life insurance sector to reconsider their modeling to account for this change in the economic environment. Furthermore, the regulatory framework requires insurers to realistically value their liabilities, particularly regarding surrenders. However, their modeling involves complex mechanisms and unpredictable behaviors. This thesis proposes a review of the current model in place, specifically concerning the modeling of surrenders. In the model, two types of surrenders are distinguished. On one hand, structural surrenders which depend, among other things, on the liquidity needs of the insured. On the other hand, dynamic surrenders which are linked to fluctuations in market rates and occur when there is a spread between the rate provided by the insurer and the competitive market rate. Our study thus addresses the different parts of the model involved in the modeling of dynamic surrenders, such as the modeling of the distribution of Profit Sharing, the target rate formula, the expression of the expected rate, and finally, the modeling of dynamic surrenders within the framework of the ONC. The initial aim is to identify the limitations of the current model to then propose an alternative solution that considers the current economic context of market rates.
