Mémoires d'Actuariat
Modélisation de l'inflation dans le générateur de scénarios économiques d'un assureur vie
Auteur(s) ROBERT-DAUTUN I.
Société Le Conservateur
Année 2025
Résumé
Après une longue période de stabilité, l’inflation a fortement augmenté en Europe à partir de 2021. En France, elle passe de 1,6 % en 2021 à 5,2 % en 2022, puis 4,9 % en 2023. Cette évolution résulte notamment de la reprise économique post-pandémie, des tensions géopolitiques et de la hausse des prix de l’énergie. Une mauvaise réplication des prix de marché par le modèle d’inflation dans le générateur de scénarios économiques d’un assureur vie peut notamment conduire à des estimations inexactes des passifs et à une possible sous-estimation des besoins en capital dans le cadre de Solvabilité II, augmentant le risque pour les assureurs. Pour faire face à ces enjeux, l’étude propose un nouveau modèle basé sur le Libor Market Model shifté adapté aux taux réels et le modèle de Jarrow-Yildirim, intégrant un mécanisme de convergence maîtrisé vers une cible d’inflation de long terme. Le processus de calibration de ce modèle aligne les paramètres avec les données de marché, garantissant sa cohérence et sa fiabilité. Les résultats et impacts menés dans divers scénarios économiques montrent que le nouveau modèle offre une projection de l’inflation plus précise que le modèle initial et conforme aux prix observés sur le marché tout en respectant les exigences réglementaires, permettant ainsi une valorisation plus juste des passifs ajustés à l’inflation et contribuant à renforcer la stabilité financière des assureurs.
Abstract
After a long period of stability, inflation rose sharply in Europe starting in 2021. In France, it increased from 1.6% in 2021 to 5.2% in 2022, and then to 4.9% in 2023. This development is mainly the result of the post-pandemic economic recovery, geopolitical tensions, and rising energy prices. An inadequate replication of market prices by the inflation model within a life insurer’s economic scenario generator can lead to inaccurate liability estimates and a possible underestimation of capital requirements under Solvency II, thereby increasing risk for insurers. To address these challenges, this study introduces a new model based on the shifted Libor Market Model adapted to real rates, combined with the Jarrow-Yildirim framework. The model incorporates a controlled convergence mechanism toward a long-term inflation target. Its calibration process aligns the parameters with market data, ensuring both consistency and reliability. The results of analyses conducted across various economic scenarios show that the new model provides more accurate inflation projections than the initial framework and is consistent with observed market prices, while remaining compliant with regulatory requirements. This allows for a more reliable valuation of inflation-adjusted liabilities and contributes to strengthening the financial stability of insurers.
Mémoire complet
Auteur(s) ROBERT-DAUTUN I.
Société Le Conservateur
Année 2025
Résumé
Après une longue période de stabilité, l’inflation a fortement augmenté en Europe à partir de 2021. En France, elle passe de 1,6 % en 2021 à 5,2 % en 2022, puis 4,9 % en 2023. Cette évolution résulte notamment de la reprise économique post-pandémie, des tensions géopolitiques et de la hausse des prix de l’énergie. Une mauvaise réplication des prix de marché par le modèle d’inflation dans le générateur de scénarios économiques d’un assureur vie peut notamment conduire à des estimations inexactes des passifs et à une possible sous-estimation des besoins en capital dans le cadre de Solvabilité II, augmentant le risque pour les assureurs. Pour faire face à ces enjeux, l’étude propose un nouveau modèle basé sur le Libor Market Model shifté adapté aux taux réels et le modèle de Jarrow-Yildirim, intégrant un mécanisme de convergence maîtrisé vers une cible d’inflation de long terme. Le processus de calibration de ce modèle aligne les paramètres avec les données de marché, garantissant sa cohérence et sa fiabilité. Les résultats et impacts menés dans divers scénarios économiques montrent que le nouveau modèle offre une projection de l’inflation plus précise que le modèle initial et conforme aux prix observés sur le marché tout en respectant les exigences réglementaires, permettant ainsi une valorisation plus juste des passifs ajustés à l’inflation et contribuant à renforcer la stabilité financière des assureurs.
Abstract
After a long period of stability, inflation rose sharply in Europe starting in 2021. In France, it increased from 1.6% in 2021 to 5.2% in 2022, and then to 4.9% in 2023. This development is mainly the result of the post-pandemic economic recovery, geopolitical tensions, and rising energy prices. An inadequate replication of market prices by the inflation model within a life insurer’s economic scenario generator can lead to inaccurate liability estimates and a possible underestimation of capital requirements under Solvency II, thereby increasing risk for insurers. To address these challenges, this study introduces a new model based on the shifted Libor Market Model adapted to real rates, combined with the Jarrow-Yildirim framework. The model incorporates a controlled convergence mechanism toward a long-term inflation target. Its calibration process aligns the parameters with market data, ensuring both consistency and reliability. The results of analyses conducted across various economic scenarios show that the new model provides more accurate inflation projections than the initial framework and is consistent with observed market prices, while remaining compliant with regulatory requirements. This allows for a more reliable valuation of inflation-adjusted liabilities and contributes to strengthening the financial stability of insurers.
Mémoire complet
